이번 주 시장을 한 문장으로 요약하면 “많은 일이 동시에 일어났지만, 아무것도 완전히 끝난 것은 없다”는 표현이 가장 어울립니다. 주가 지수는 강하게 반등했고, 나스닥은 하루 만에 의미 있는 상승폭을 기록했지만, 그 이면을 들여다보면 시장을 움직인 동력은 하나가 아니었습니다.

가장 먼저 시장의 시선을 끈 것은 인공지능(AI) 관련 이슈였습니다. 엔비디아 CEO 젠슨 황이 연이어 언급한 “AI 수요는 여전히 매우 강하다”, “AI 인프라 구축은 앞으로 수년간 이어질 것”이라는 발언은 최근 과도한 AI 투자 부담에 대한 우려를 일정 부분 상쇄했습니다. 여기에 오픈AI, 앤트로픽, 빅테크 기업들의 대규모 투자 계획이 다시 부각되면서, ‘AI 버블 붕괴’라는 단어가 빠르게 힘을 잃는 모습도 나타났습니다.

하지만 같은 시점, 시장 한편에서는 전혀 다른 성격의 뉴스들이 동시에 흘러나왔습니다. 미국과 이란은 오만을 매개로 한 간접 핵 협상을 재개했지만, 이란은 우라늄 농축 중단을 명확히 거부했고, 미국은 이에 대응해 추가 제재와 2차 제재 행정명령을 단행했습니다. 협상이 진행되고 있다는 사실 자체는 리스크 완화 요인으로 해석됐지만, 합의 가능성보다는 ‘충돌을 피하고 있는 상태’에 가깝다는 점에서 불확실성은 여전히 남아 있습니다.

여기에 중국과 미국 간의 긴장도 다시 수면 위로 떠올랐습니다. 미국의 대만 무기 판매와 관련해 중국이 “트럼프 대통령의 4월 방중 일정이 영향을 받을 수 있다”고 경고하면서, 외교·군사적 이슈가 금융시장 일정과 직접 연결되는 양상이 나타났습니다. 이 같은 발언은 단순한 외교 수사가 아니라, 향후 통상·기술 규제 이슈로까지 확장될 수 있다는 점에서 시장 참가자들의 경계를 자극했습니다.

정책 측면에서는 연준 인사들의 발언이 미묘한 균열을 드러냈습니다. 메리 데일리 총재는 “고용시장이 예상보다 더 취약할 수 있다”고 언급하면서도, “인플레이션이 다시 고개를 들 경우 금리를 더 오래 유지할 수 있다”고 덧붙였습니다. 제퍼슨 부의장 역시 관세가 2025년 인플레이션의 주요 요인이었음을 인정하면서, 2026년에는 완화될 가능성을 언급했지만, 동시에 “노동시장의 추가 약화는 원하지 않는다”고 선을 그었습니다. 금리 인하 기대는 완전히 사라지지 않았지만, 정책의 속도와 확실성은 여전히 제한적인 상태입니다.

자금 흐름을 보면 이 같은 혼재된 신호가 더욱 분명해집니다. 주식시장은 반등했지만, CFTC 자료에서는 일부 지수 선물 포지션이 여전히 보수적으로 유지되고 있고, 달러에 대한 투기적 포지션은 오히려 최근 들어 가장 약세적인 수준으로 이동했습니다. 위험자산 선호가 회복되었다기보다는, 기존 포지션이 급격히 한쪽으로 쏠리지 않도록 조정되는 과정에 가깝습니다.

이 모든 흐름이 겹치며 나타난 이번 반등은 명확한 ‘새로운 추세의 시작’이라기보다, 과도하게 쏠렸던 공포가 한 차례 되돌려진 결과로 보는 시각이 우세합니다. 기술적으로는 단기적인 안정 신호가 나타났지만, 그 기반에는 AI 투자 기대, 지정학적 충돌 회피, 정책 완화 기대, 그리고 단기 자금의 재유입이라는 여러 조건이 동시에 작용하고 있습니다.

결국 지금 시장은 하나의 이야기로 설명되지 않습니다. AI 성장 서사는 여전히 유효하지만, 지정학과 정책 리스크는 사라지지 않았고, 경제 지표 역시 한 방향으로 정렬되지 않았습니다. 반등은 있었지만 확신은 없고, 낙관은 존재하지만 조건부입니다.

시장은 지금도 질문을 던지고 있습니다. “이 반등이 끝이 아니라 시작이라면, 무엇이 그 근거인가?” 그리고 그 질문에 대한 답은 아직 완성되지 않았습니다.